Методический подход к оптимизации структуры капитала

Оптимизация структуры капитала – одна из самых сложных проблем, решаемых в рамках финансов предприятий. Оптимальная структура капитала выражает также соотношение между собственным и заемным капиталом, при котором обеспечивают наиболее эффективную взаимосвязь между коэффициентами рентабельности собственного капитала и задолженности и тем максимизируют рыночную стоимость компании.

Процесс оптимизации структуры капитала осуществляют в следующей последовательности.
1. Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов (кварталов, лет), а также тенденций изменения его структуры.

В процессе анализа рассматривают такие параметры, как коэффициент финансовой независимости, задолженности, маневренности, финансирования, соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами и др. Далее изучают коэффициент оборачиваемости и рентабельности активов и собственного капитала. Данные показатели характеризуют общее финансовое состояние предприятия и результативность использования его активов и капитала.

2. Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала, к которой относят:

– отраслевые особенности хозяйственной деятельности;
– стадии жизненного цикла предприятия (молодые компании с конкурентоспособной продукцией могут привлекать для своего развития больше заемного капитала, а зрелые используют преимущественно собственные средства);
– конъюнктуру товарного и финансового рынков (спрос и предложение на товары и услуги, цены и конкуренция);
– уровень доходности текущей (операционной) деятельности (рентабельность продаж);
– налоговую нагрузку на компанию (доля уплачиваемых косвенных и прямых налогов в выручке от продаж – брутто);
– степень концентрации акционерного капитала (стремление собственников сохранить контрольный пакет акций) и пр.

С учетом перечисленных факторов управление структурой капитала предполагает решение двух ключевых задач:

– установление приемлемых пропорций использования собственного и заемного капитала;
– оптимизация структуры капитала по критерию доходности собственных средств.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию рентабельности собственных средств с помощью коэффициента задолженности (ЗК/СК). В данном случае необходимо установить, при каком значении этого коэффициента (0,6; 0,7; 0,8; 1,0) будет получен наибольший прирост рентабельности собственного капитала.

Расчет выполняют в режиме электронных таблиц.
4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). Она базируется на предварительной оценке собственного и заемного капитала без разных условий его привлечения и вариантных расчетах ССК.